印度总理莫迪站在演讲台上，面对民众呼吁：“请停止购买黄金。”这不是出于节俭美德的倡导，而是国家外汇储备告急下的无奈之举。
与此同时，霍尔木兹海峡的危机让国际油价飙升，印度卢比兑美元汇率暴跌至历史新低的95.73。外资以创纪录速度逃离印度市场——短短两个月内撤资约210亿美元，相当于印度1993年开放海外投资以来最严重的资金外流。
曾经高调宣传的“全球第四大经济体”宝座，印度坐了不到半年就被英国反超，跌回全球第六。
货币崩盘，印度经济增长神话黯然失色
卢比贬值来势汹汹。一年内印度卢比兑美元贬值超过14%。5月12日，美元对印度卢比汇率一度跌至95.625的历史新低。
卢比已经成为2026年以来亚洲表现最差的主要货币。
货币贬值直接侵蚀了印度的经济成果。国际货币基金组织最新数据显示，印度美元计价GDP总量已被英国反超，从全球第四跌回第六位。这个曾经高调宣布将在两三年内超越德国成为世界第三经济大国的国家，如今连第五的位置都没能保住。
印度政府曾大肆宣传的GDP增长数字依然亮眼——预计2026财年增长约7%，但以美元计算，印度经济规模却在缩水。这种看似矛盾的现象背后，是印度经济增长模式的结构性弱点。
德国《国际政治与社会》杂志一针见血地指出：印度增长模式存在“结构性脆弱”。无论国内需求多么强劲，印度的能源供应、侨汇和大约五分之一的出口市场都依赖于它无法控制的地区。
印度经济的软肋在于其能源依赖性。作为全球第三大石油进口国，印度石油与天然气供应的90%依赖海外进口。更加致命的是，其中进口原油的一半以及天然气的三分之二均来自海湾地区。
霍尔木兹海峡的封锁，直接切断了印度超过四成的原油进口通道。
中东冲突爆发两个半月以来，布伦特原油价格自战争开始以来飙升近50%。印度能源进口账单随之暴涨，2025年经常账户赤字占国内生产总值比重已升至2.1%。
能源危机已波及印度各个领域。从航空运输到玻璃制造，从制药到基础设施建设，印度多个行业正面临石油、天然气等能源短缺的严重问题。印度航空公司被迫削减10%至12%的航班数量，面临更大幅度的航班取消。
外资正在大规模逃离印度。高盛报告显示，自2024年9月市场见顶以来，外国人累计抛售印度股票已达530亿美元。外资持股比例在今年一季度已降至14年低位。
2024至2025财年，印度净外国直接投资从前一年的近100亿美元暴跌至仅3.53亿美元，跌幅高达96.5%。这一断崖式下跌主要源于外资大规模撤资与利润汇出，叠加本土企业加速对外投资。
印度被外资视为“坟场”的原因在于其高度不确定的法律与监管环境。跨国公司如亚马逊、小米、三星等均曾遭遇“天价罚单”。
麦当劳在印度因税务退税延迟而被占用的资金平均达到2000万美元，相当于其在印度年利润的近15%。
一家外资企业负责人坦言：“印度市场潜力巨大，但政策风险更高。我们更愿意将资金投向法律环境稳定的东南亚国家。”
制造之困，莫迪“印度制造”战略步履蹒跚
莫迪力推的“印度制造”已实施十年，结果令人失望。制造业占GDP比重不升反降，从原本的16%降至目前的约14.3%，与25%的目标相距甚远。
印度制造业面临产业链“空心化” 的严峻挑战。以最具代表性的手机产业为例，虽然印度已成为全球第二大手机制造国，但其产业链本土化率不足25%。
苹果手机在印度组装，但90%的芯片、80%的显示屏和关键零部件仍需从中国、韩国或越南进口。
印度反对党国大党领袖拉胡尔·甘地直言不讳：“在‘印度制造’的名义下，我们只是在组装，并没有真正制造。” 印度本土制造业生态系统薄弱，缺乏灵活的中小企业生态系统支撑。
同时，印度基础设施不足、劳动力素质不高、营商环境饱受诟病等因素，也让外企不敢轻易投资。截至2022年7月，在印度注册的5079家跨国公司中，已有1777家选择“跑路”。
印度经济面临更深层次的结构性矛盾。一方面经济高速增长，另一方面却无法提供足够的制造业就业机会，导致大量劳动力“扎堆”农业。
印度经济增长的收益分配极不均衡。彭博社指出，印度大型企业始终在同一块“浅薄的土地”上苦苦挣扎，只是向“生活在澳大利亚”的印度消费者销售更多产品，缺乏动力推动国内农业经济的工业化，改善剩余贫困人口的现状。
普通民众的生活质量并未随经济增长显著提高。过去十年，印度中等收入纳税人的年均收入增长了约5万卢比——仅相当于一部智能手机的价格。考虑到生活成本上涨，这实际上是一种“缓慢的侵蚀”。
印度“素食塔利”价格每年上涨11%，汽车和摩托车价格每年上涨7%至8%，医疗费用每年上涨14%。一位刚毕业的大学生的实习工资不到2万卢比，而私立学校的学费每年涨幅约10%。
前景黯淡，印度经济如何突围？
国际机构对印度经济前景的分歧日益加大。世界银行、亚洲开发银行和国际货币基金组织虽上调印度2026财年经济增长预期，但也都指出面临挑战。野村证券则预警：2027财年印度经济增速可能跌破7%。
印度政府试图通过政策调整挽回局面。2026年3月，印度修改外国直接投资规则，在电子元件、太阳能电池等领域放宽对中国投资的限制。这是印度自2020年以来首次系统性放松对华投资限制，折射出印度在资本短缺压力下的务实选择。
然而，印度经济面临的系统性挑战非短期政策所能解决。印度公共政策顾问拉加万·拉奥指出，缺乏自主创新是印度制造业无法复制中国发展路径的重要原因。
随着人工智能技术发展，印度占GDP约7%的IT和服务外包产业面临被AI大模型取代的威胁。
印度央行掀起“卢比保卫战”，一个月内消耗超400亿美元外汇储备。但这样的干预可能收效甚微，因为印度的外部经济环境正在持续恶化。
面对外汇储备缩水、外资持续撤离和能源命门受制于人的困境，印度央行一个月内消耗400多亿美元外汇储备试图稳定卢比汇率，却收效甚微。国际观察家们认为，这场货币危机暴露出印度经济深层结构性问题。
美国《财富》杂志指出，印度多个经济领域已受到严重影响。印度工业联合会警告，若中东冲突持续恶化，本财年印度经济增速可能放缓至6.5%。
世界经济大环境不再给印度留下犯错空间。
参考资料：
印度卢比成为年内亚洲表现最差货币，通胀压力下，亚洲哪些币种避险？
第一财经 2026-05-16 09:29 第一财经官方账号
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